나스닥100이 2026년 10월 5일 31,076.44로 마감하며 최근 5년 중 가장 높은 종가를 기록했습니다. 지수 수준만큼 눈에 띄는 것은 움직임의 크기입니다. 석 달 전만 해도 크게 흔들리던 시장이 지금은 꽤 조용합니다.
이 글에서는 “조용하다"를 숫자로 확인하고, 과거에 비슷한 구간 이후 시장이 어땠는지 정리합니다.
지금 위치
| 항목 | 값 (2026-10-05 종가 기준) |
|---|---|
| 나스닥100 종가 | 31,076.44 (최근 5년 최고 종가) |
| 200일 이동평균 대비 | +13.0% (200일선 27,508.23) |
| 최근 1개월 / 3개월 / 연초 이후 | +5.4% / +6.5% / +23.1% |
| 20일 실현 변동성 (연율) | 15.4% |
| 60일 실현 변동성 (연율) | 18.8% |
| VXN (내재 변동성 지수) | 21.70 |
실현 변동성은 최근 일간 수익률이 얼마나 넓게 퍼져 있었는지를 연 단위로 환산한 값입니다. 20일 실현 변동성이 15.4%라는 것은, 최근 20거래일의 하루 움직임이 대략 1% 안팎이었다는 뜻입니다. 실제로 최근 20거래일의 일간 등락은 -1.09%에서 +2.79% 사이였습니다.
5년 분포에서 보면
최근 5년(2021-10-06 ~ 2026-10-05, 1,254거래일)의 20일 실현 변동성 분포는 다음과 같습니다.
- 하위 25% 경계: 15.5%
- 중앙값: 19.0%
- 상위 25% 경계: 26.2%
- 최고: 59.8% (2025-04-25) / 최저: 6.9% (2025-10-02)
현재 값 15.4%는 하위 24%에 해당합니다. 낮은 구간의 경계에 막 들어선 정도이고, 5년 최저(6.9%)와 비교하면 아직 여유가 있는 수준입니다.
흐름으로 보면 변화가 더 뚜렷합니다. 석 달 전 20일 변동성은 30.3%로 높은 구간에 있었고, 한 달 전에는 13.6%까지 내려왔다가 지금은 15.4%입니다. 하루에 2% 이상 움직인 날도 최근 60거래일 동안 4일로, 5년 평균(60거래일당 8.9일)의 절반에 못 미칩니다.
시장이 예상하는 변동성은 더 높다
VXN은 나스닥100 옵션 가격에서 계산한 내재 변동성으로, 시장이 앞으로 30일간 예상하는 움직임의 크기입니다. 현재 21.70이고 5년 분포에서 하위 44%, 중앙값(22.41)에 가깝습니다.
실현 변동성(15.4%)은 낮은 구간인데 내재 변동성(21.70)은 평범한 수준입니다. 둘의 차이는 6.3%p입니다. 옵션 시장은 지금의 조용함이 그대로 이어진다고 보지는 않는다는 뜻으로 읽을 수 있습니다. 다만 내재 변동성은 평소에도 실현 변동성보다 높게 형성되는 경향이 있어서, 이 차이만으로 방향을 말할 수는 없습니다.
변동성 구간별로 이후 20거래일은 어땠나
5년 분포의 사분위를 기준으로 날짜를 세 구간으로 나누고, 각 날짜로부터 20거래일 뒤의 지수 수익률을 집계했습니다.
| 20일 변동성 구간 | 해당 일수 | 이후 20거래일 평균 | 중앙값 | 하락한 비율 | 하위 5% 수익률 |
|---|---|---|---|---|---|
| 낮음 (15.5% 이하) | 298일 | +1.58% | +2.12% | 29.9% | -4.72% |
| 중간 | 608일 | +1.73% | +1.73% | 35.0% | -8.39% |
| 높음 (26.2% 이상) | 308일 | -0.26% | -0.62% | 52.3% | -11.38% |
읽을 수 있는 것은 두 가지입니다.
첫째, 변동성이 낮은 구간에서 출발한 20거래일은 하락한 비율이 가장 낮았고(29.9%), 나쁜 경우의 낙폭도 가장 작았습니다(하위 5%가 -4.72%).
둘째, 평균 수익률은 낮은 구간과 중간 구간이 비슷했습니다. 조용한 시장이 더 많이 오른 것이 아니라, 덜 크게 빠졌다는 쪽에 가깝습니다. 차이는 수익의 크기보다 손실 쪽 꼬리에서 났습니다.
이 집계의 한계
위 표를 그대로 전망으로 받아들이면 안 되는 이유가 있습니다.
- 표본이 5년뿐입니다. 높은 변동성 구간의 상당 부분이 2022년 하락장과 2025년 4월 급락에 몰려 있습니다. 다른 5년을 잡으면 숫자가 달라질 수 있습니다.
- 구간 경계를 사후에 정했습니다. 사분위는 5년 전체 데이터로 계산했기 때문에, 당시 시점에서는 알 수 없던 정보가 들어가 있습니다.
- 20거래일 창이 서로 겹칩니다. 인접한 날짜의 결과는 거의 같은 기간을 공유하므로, 일수가 많아 보여도 독립적인 관측은 훨씬 적습니다.
- 낮은 변동성이 오래 간다는 보장은 없습니다. 변동성은 낮은 상태에서 서서히 오르기보다 갑자기 뛰는 경우가 많습니다. 2025년 4월의 59.8%도 그 전 달에는 예고가 없었습니다.
정리
- 나스닥100은 5년 최고 종가를 기록했고 200일선보다 13.0% 위에 있습니다.
- 20일 실현 변동성은 15.4%로 5년 분포의 하위 24%, 석 달 전(30.3%)의 절반 수준입니다.
- 내재 변동성(VXN 21.70)은 중앙값 부근이라, 옵션 시장은 지금보다 큰 움직임을 가격에 반영하고 있습니다.
- 지난 5년 동안 낮은 변동성 구간은 이후 20거래일의 하락 빈도와 낙폭이 상대적으로 작았지만, 표본과 방법의 한계가 분명합니다.
다음에 볼 것은 20일 변동성이 중앙값(19.0%)을 다시 넘는지, 그리고 그때 지수가 200일선과 얼마나 떨어져 있는지입니다.
자료와 방법: Yahoo Finance의 ^NDX, ^VXN 일별 종가(2021-10-06 ~ 2026-10-05)를 사용했습니다. 실현 변동성은 일간 로그 수익률의 표준편차에 √252를 곱해 연율로 환산했습니다. 배당과 거래 비용은 반영하지 않았습니다.
이 글은 정보 제공을 위한 것이며 투자 권유가 아닙니다.